欧洲的防御建设依赖于正确的合作伙伴关系

资金已经到位。在2025年1月至2026年6月期间，FTSE 350航空航天与国防指数上涨超过85%；2025年对欧洲国防初创公司的风险投资达到74亿欧元（84亿美元）；欧盟的1500亿欧元SAFE贷款计划现在将主要合同与快速大规模生产挂钩，大多数组件在欧盟内部采购。

欧洲并不存在创意问题。它面临的挑战是将创意转化为大规模生产的能力，而旨在实现这一目标的合资企业（JV）往往在交付之前就停滞不前。

合资企业的逻辑是合理的：将快速创新者与拥有工厂、项目关系和政府信誉的现有企业配对，可以比单独行动更快地提供能力。合资企业通常是合适的结构，尤其是在完全收购不合适的情况下，无论是由于国家安全规则、外资审查，还是希望在投入永久资本之前证明合作关系的有效性。合资企业不是妥协；它是一种有意解决其他结构无法有效处理的问题的方法。

正在推进的交易展示了什么是良好的合作：莱茵金属与ICEYE于2025年成立了一家卫星制造合资企业，而最近，赫尔辛与OHB合作，将战场人工智能与卫星制造结合在他们的KIRK合资企业中。这两者都很有前景，因为每一方都带来了另一方无法轻易复制的东西。KIRK本身源于早期的联盟，提醒我们最强大的合作关系往往随着时间的推移而加深，而不是一开始就完全形成。

那么，为什么其他人会失去动力呢？有两个原因是众所周知的，还有两个原因容易被忽视。

熟悉的挑战

首先是速度。对于创新者来说，时间是最宝贵的资产。大型组织的审批周期对创新者来说可能会消耗其现金流，并减缓现代软件定义战争所奖励的快速迭代。一个仅以大型合作伙伴的节奏行动的合资企业失去了其大部分目的。

其次是控制。软件通过不断的快速迭代来改进。如果合资企业的设置使得常规技术决策必须经过现有企业的审批流程，速度将成为首个牺牲品。结构在纸面上看似平衡，但开发速度减缓，决策停滞，合作关系可能在任何东西到达现场之前就失去动力。

被忽视的挑战

第三是双方在价值衡量上的差异。大型国防集团自然重视其在资产负债表上能看到的东西：工厂、订单簿和数十年折旧的资产。但创新者的价值往往体现在其他地方，如软件、算法以及在几周内重写产品的能力。

例如，赫尔辛的估值超过120亿欧元，而ICEYE的估值超过100亿欧元，几乎没有任何部分归因于有形资产。将以硬件为中心、基于收入的框架应用于软件定义的业务，低估了创新者的贡献，并使激励失去一致性……